羚锐制药2026年中报管理层讨论与分析：增长放缓但现金流改善，并购整合与研发创新进入收获验证期

【资料图】

治疗领域2025年营收（万元）2025年同比变化毛利率骨科253,358+9.05%84.51%心脑血管45,689+0.90%83.17%内分泌21,284-16.17%79.94%抗菌抗感染14,864+4.71%76.19%其他49,030+52.57%56.07%

指标2025年全年2026年上半年研发费用（亿元）1.690.53研发投入总额（亿元）1.78-研发投入占营收比例4.61%-研发人员数量（人）230-

2026年上半年研发费用同比下降16.49%，但同期公司仍获批了新的药品注册批件并取得多项临床指南入选进展。研发投入的阶段性波动需要结合全年数据综合判断。

指标2025H12025全年2026H1营业收入（亿元）20.9938.5321.48营收同比增速+10.14%+10.07%+2.32%归母净利润（亿元）4.747.604.95净利润同比增速+14.85%+5.11%+4.36%扣非净利润同比增速-+10.81%+5.06%

2026年上半年营收增速从2025年同期的10.14%放缓至2.32%，增速显著收窄。归母净利润增速4.36%亦低于2025年同期的14.85%。收入增速放缓可能与行业整体承压有关（2026年1-6月规模以上医药制造业营业收入与上年同期持平，利润总额同比增长4.2%），公司增速仍高于行业均值。

项目2025全年同比变化2026H1同比变化营业成本-9.10%+15.63%销售费用+14.52%-0.90%管理费用+29.37%-27.37%研发费用+28.59%-16.49%财务费用利息减少收到资金占用费

2025年营业成本同比下降9.10%，主要受益于原材料成本下降及产品结构调整。2026年上半年营业成本同比上升15.63%，增幅显著高于收入增速（2.32%），表明成本端压力有所回升，可能与中药材价格波动有关。

销售费用在2026年上半年同比下降0.90%，在收入增长放缓的背景下，费用管控有所加强。管理费用大幅下降27.37%，主要得益于管理效率提升及组织架构优化。

项目2026年6月末占总资产比例较上年末变动货币资金7.44亿元12.92%+94.26%应收账款6.07亿元10.55%+41.10%在建工程0.65亿元1.13%+306.05%其他非流动资产8.92亿元15.51%-33.66%

货币资金大幅增长至7.44亿元，主要系销售商品收到的资金增加及理财产品赎回。应收账款增长41.10%至6.07亿元，管理层解释为"医药流通业务应收账款增加及优质客户短期信用增加所致"，需关注后续回款情况。在建工程大幅增长306.05%，主要系郑州科创中心房产交付，表明公司仍在进行中长期能力建设投入。

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